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福建首個重組戊肝疫苗研制成功

  本報訊 由福建省醫學分子病毒學研究中心研發的我國第一種擁有核心自主知識產權的基因工程疫苗--重組戊型肝炎疫苗,正式獲準進入Ⅰ.Ⅱ期臨床試驗。該疫苗也有望成為世界上繼乙肝疫苗之后第二個基因工程病毒疫苗。  
     
  戊型肝炎作為主要的病毒性肝炎之一,被列入乙類傳染病管理并按規定定期進行法定疫情報告。根據疫情報告,我國2002年全年戊肝發病報告6830例,2003年上升為9655例,比2002年增加40%,死亡率則增加50%。根據衛生部最新公布的數字統計,截至2004年11月,全國已發生戊型肝炎14769例,發病數、發病率均呈現連續快速增長的態勢,形勢不容樂觀。在我國戊肝已經成為普遍流行、危害嚴重的疾病之一,同時我國已經被列為因戊肝發病和死亡而引起的經濟負擔最為嚴重的國家之一。(超英) 
     
     
     
市場版     
     
     
     
    醫藥經濟報2005年 第48期  
     
     
     
   
 
日期:2005年7月15日 - 來自[分析與評論]欄目

爭鳴

【爭鳴】本期話題:新年伊始,東盛集團進行了一系列的戰略調整,停止并購,進行內部資源整合。本期結合這一現象就企業并購重組展開討論。 
     
     
     
    并購重組不是最緊迫的任務 
     
    ■青鳥 
     
    并購層次不高,大多數并購資產屬不良資產而整合難度較大,并購更多的是基于規模、市場份額,可以做大但難以做強等等——坊間對于中國醫藥企業并購重組的詬病由來已久且不無道理。這大概是東盛集團停止并購步伐,進行戰略調整和內部資源整合的深層次原因之一吧。 
     
    我們需要什么樣的并購重組?并購重組是否是中國醫藥企業做大做強的最好途徑,特別是應對跨國藥企的最好途徑? 
     
    面對法國賽諾菲圣德拉堡公司553億歐元收購安萬特的巨無霸方案(2004年4月)、諾華公司84億美元收購德國赫素公司及其下屬的美國Eon藥廠(2005年2月)等現實,這些問題的答案顯然不容樂觀。 
     
    如果說并購重組是一場競賽,在這場競賽中,中國企業根本就不具備什么優勢,與跨國藥企相比根本就不在一個級別上。 
     
    問題的關鍵更在于,并購重組的結果“看上去不很美”。據專業媒體提供的可靠數據表明:“大多數企業兼并案的結果與原先的想法相去甚遠,1990~2000十年間各行各業的公司購并案數量增加了10倍,其中僅17%的案例產生了明顯的價值,其中50%購并后的公司給予股東的紅利變少”(《醫藥經濟報》2004年12月22日)。這一具有普遍意義的統計結果對志在通過并購重組做大做強的企業的打擊,無疑是沉重的。 
     
    在中國藥企與跨國藥企的競爭中,筆者是一個“相對悲觀派”(當前悲觀,最終樂觀)。直接面對面的、火星撞地球式的競爭,對中國藥企無疑是一種奢望,如果我們想最終取勝,只能另辟蹊徑,譬如效仿德國中小企業的“隱性冠軍”模式,首先在某一專業領域內做強做精,提高核心競爭力,然后在此基礎上伺機實現最后的一躍,如聯想之并購IBM的PC業務。 
     
    簡而言之,并購重組也許是中國藥企最終稱雄世界市場的唯一途徑,但卻不是目前中國藥企最佳的選擇,更不是最緊迫的任務。 
     
     
     
    有必要建立預警機制 
     
    ■賴強 
     
    3月9日,美國外國投資委員會提前完成了對聯想收購IBM個人電腦業務審查的新聞倍受關注。但事實上,從去年12月8日正式宣布收購到現在,聯想IBM并購案的申請程序執行可謂一波三折。  
     
    2004年12月29日,IBM向美國外國投資委員會遞交申請,接受為期30天的調查,但美方以并購案可能引發國家安全問題為由,將調查期延長到45天。 
     
    1月16日,媒體披露IBM的大客戶通用電氣已將電腦業務轉給戴爾,原因是戴爾的出價更低。這給聯想的收購之路又蒙上了一層陰影。 
     
    1月27日,美國外國投資委員會正式展開調查,部分成員又不斷以國家安全為由,指責中國可能會利用兼并后的聯想公司竊取美國的機密技術,并堅持必須在3月14日前向布什總統提交安全背景調查意見。 
     
    也許對可能如期而至的財務風險與整合難題聯想早有準備,可是其中這種種波折估計是其意料之外的。 
     
    沒有人可以否認,如果不能通過美國人這個神經質般的政治法律關卡,聯想的收購可能胎死腹中,損失不可低估。而反觀國內醫藥產業,盡管并購之火沒有燒到國外,但也同樣面臨各種不可預料的風險。 
     
    從去年10月29日起央行對銀行利息實施上調。新利息的出臺,無疑使主要依靠銀行貸款實現并購的大醫藥集團本已捉襟見肘的錢袋子面臨新一輪加息周期的考驗。可以說,東盛等幾大藥企巨頭紛紛宣布暫停并購,著力整合與此不無關系。 
     
    產業整合為想做大做強的企業提供了諸多的并購機會。但并購是一把雙刃劍,并購中存在著來自政治、法律、財務、信息、產業、營運、體制等多種復雜的系統風險,有的是無法預料的。即使企業通過分析各種風險來制定并購決策,但百密總有一疏。筆者以為在實際工作中,企業針對并購建立一套預警避險機制可以使自己更為主動。也就是說,針對可能的風險建立一套可控的判斷標準,一有情況立刻報警,企業可以有針對性地做好應對、減小損失,甚至終止并購,將可能的損失降至最低程度。 
     
    并購過程中,風險可能來自四面八方,不但識別有難度,反應也需要一個過程。在并購風險管理中,事先規避風險固然重要,但在風險突然來臨或規避不利的情況下,將損失控制在最小,也是企業減少損失的一個重要著眼點。 
     
    企業對市場做出反應時講求一個快字,而在面臨和遭遇風險時身手更應該敏捷。提高并購成功率,建立預警避險機制實為必要。 
     
     
     
    下期“爭鳴”話題預告:“兩會”期間,各大媒體曾熱炒“醫療廣告要取消”,你認為醫療廣告應該取消嗎? 
     
     
     
    本版言論不代表本報立場 
     
評論版     
     
     
     
    醫藥經濟報2005年 第32期  
     
     
     
   
 
日期:2005年7月15日 - 來自[分析與評論]欄目

干擾素市場:國產品主導

干擾素是臨床上最普遍使用、最為成熟的基因工程產品,其適應癥應用范圍、用量正日益增長。但是,干擾素市場競爭已呈白熱化:如國內外的不少生物公司都紛紛研制不同劑型、不同給藥劑量和給藥途徑的干擾素,使干擾素普及范圍大大增高;侯云德院士創辦的生物工程公司最近投資6億人民幣建造亞洲最大的干擾素生產線;美國安進公司在中國境內申請了復合干擾素的行政保護,適應癥為丙肝的治療;目前,國內已有相關制藥企業申報了復合干擾素的臨床試驗,屬于仿制進口藥的四類新藥。市場競爭之激烈程度可見一斑。 
     
     
     
    干擾素是由細胞基因控制、在特定誘導劑的作用下產生的一類高活性、多功能細胞因子,具有廣譜抗病毒、抗細胞分裂和免疫調節等多種生物活性。干擾素是第一個臨床用于腫瘤治療的細胞因子,至今仍是應用廣泛、療效肯定的藥物廣泛應用于腫瘤支援療法、慢性肝炎、類風濕性關節炎等多種疾病的治療,已取得了良好的效果。 
     
    干擾素的開發,經歷了從天然制品到基因重組和蛋白質工程三個階段,自20世紀60年代干擾素問世后,至1985年才逐步推廣應用,天然干擾素難以制備,產出率低,成本高,純度不夠,限制了臨床應用,目前已逐漸被重組人干擾素(rIFN)所取代。rIFN是利用基因工程DNA重組技術,主要利用大腸桿菌獲得高表達的工程菌進行生產。 
     
    在發現的25種干擾素中,已有10多個品種用于臨床,主要4種基因重組干擾素已在我國生產上市,分別是重組人α-1b、α-2a、α-2b干擾素,以及治療類風濕病的γ干擾素。此外基因工程β干擾素、R-干擾素和ω干擾素也已經完成了研究開發,成為我國生物技術藥物市場中的重要品種。 
     
    近兩年,從我國重點城市樣本醫院用藥數據分析來看,α干擾素前五大品牌已占據其市場3/4的份額,國產藥品中,深圳科興的重組干擾素α-1b賽若金、沈陽三生的重組人干擾素α-2a因特芬、天津華立達生物工程的重組人干擾素α-2b安福隆三大品牌,已占據了60%以上的份額,余下由合資及進口藥派羅欣、甘樂能等品種所占有。 
     
    從最新公布的2003年全國28家主要醫藥批發公司暢銷藥品統計數據表明,干擾素排名第60位,銷售額為1.19億元,占12種免疫調節藥物的8%。在國內重點城市樣本醫院中,干擾素用藥金額已達8123萬元,同比上一年增長了23.47%,排序由上一年的41位進入到39位,在國內16個重點城市已全部進入暢銷的前200種藥品中,其中在北京、天津、重慶、哈爾濱、沈陽、成都、西安、石家莊、武漢、南京、鄭州等11城市排名在前50位之內,推算在全國市場銷售額約在8億~10億元左右。業內人士認為,我國干擾素的市場需求量非常大,但目前的用量還不到需求量的1%,降低干擾素的價格門檻,已是當務之急,對患者有利,也會提高企業的效益,從而推動生產工藝技術的進步。 
     
     
     
    重組α-1b干擾素(IFα1b) 
     
     
     
    重組α-1b干擾素是采用中國人基因克隆和表達的基因工程產品,是DNA重組技術生產的高純度水溶性蛋白,為國家一類新藥。該品于20世紀80年代末由中國預防醫學科學院病毒所與上海生物制品所共同研發成功,1995年上海生物制品所的凍干粉針劑獲得衛藥準字號批文,商品名“干擾靈”,是我國第一個實現產業化的基因重組治療藥物。 
     
    在眾多α干擾素亞型中,IFα-1b是正常華人體內產生最多的一種,經長期大量臨床研究證明,重組α-1b干擾素與國內外同類產品比較,具有療效顯著、副作用低的特點。在慢性乙肝、丙肝病毒感染、慢性粒細胞白血病、尖銳濕疣及毛細胞白血病的臨床中療效肯定,作為抗癌化療的輔助用藥顯示出較好效果,是目前α干擾素中副作用較低的藥物。1996年深圳科興生物成功的開發了重組α-1b干擾素注射液、凍干粉針劑,商品名“賽若金”,爾后北京三元基因工程開發的IFα-1b產品,也獲準生產后上市,商品名“運德素”,目前已成為我國生產重組α-1b干擾素的三大廠商。 
     
    近兩年,國產重組α-1b干擾素的療效已逐漸被醫生和患者認可,進一步推動了國產干擾素的應用,從2002年國內重點城市樣本醫院干擾素市場看,賽若金已占據了21.2%的份額,在南方地區競爭優勢更為明顯,據悉,在廣州市場始終是第一品牌,市場份額始終保持在20%以上,且穩中有升,到2002年一季度已達到36.5%的市場份額。總體來看,國產干擾素的市場占有率已明顯超過了進口產品,2003年在全國16重點城市樣本醫院中,重組α-1b干擾素制品在南京排名第125位,在鄭州排名第147位,在重慶排名第185位。 
     
     
     
    重組α-2a干擾素(IFα2a) 
     
     
     
    人免疫蛋白α-2a干擾素是1986年以后在國外許多國家相繼上市的產品,臨床主要用于腫瘤、皰疹病毒、乙肝、丙肝病毒感染的治療,該藥在我國免疫增強劑市場中占有一定的份額,但是在同類藥物競爭下,國內許多城市銷售量也表現出一定的波動。 
     
    我國的重組人α-2a干擾素已完全實現國產化生產,1996年長春生物制品研究所率先研發成功上市,爾后沈陽三生制藥、長春長生基因藥業、海南新大洲藥業、遼寧衛星生物制品研究所、武漢天奧制藥、上海萬興生物制藥6家也獲得SFDA頒發的藥品注冊證,主要有凍干粉針劑、注射液和栓劑3種劑型25個藥品注冊證,分別以因特芬、福康泰、淑潤、貝爾芬、迪恩安、奧平、萬復洛等商品名上市。 
     
    沈陽三生采用重組DNA技術生產的α-2a干擾素,是一種無菌、穩定、高純度的水溶性蛋白凍干制劑,在2002年醫院干擾素用藥市場中,沈陽三生的因特芬占據了近10%的市場份額,是一種品牌知名度較高的藥物,隨著國產生物技術藥物市場的擴展,國內生物制藥企業在設備與工藝方面縮小了與國外產品的差距,產品療效與價格比占據了絕對優勢,國產α干擾素已成為市場中的主流品種。 
     
    而聚乙二醇α-2a干擾素新品開發上市后,已成為第二代抗丙肝病毒藥物市場上的生力軍,高分子量交鏈聚乙二醇分子與α-2a干擾素組合后,增強了活性,每周只需注射一次,在慢性丙肝及其肝硬化代償期治療中,顯示了較好的作用,在大力臨床推廣下,正在逐漸取代了α-2a干擾素市場。據SFDA南方所報道:從2002年在我國樣本醫院干擾素市場看,聚乙二醇α-2a干擾素新品已占據了20%,從而形成對重組α-2a干擾素市場的競爭局面。 
     
     
     
    重組α-2b干擾素(IFα2b) 
     
     
     
    20世紀80年代中期,基因重組α-2b干擾素在國外上市,目前已在全球100多個國家上市,用于慢性乙肝、丙肝、毛狀細胞白血病、多發性骨髓瘤、卡波濟肉瘤和非霍奇金淋巴瘤等免疫性疾病。1998年采用α-2b干擾素、利巴韋林聯合療法,推動了對慢性丙型肝炎治療的進展,顯示出重組α-2b干擾素系列產品的全球優勢,新產品培基化(聚乙二醇)干擾素α-2b上市后,進一步改善了丙型肝炎患者的生活,其市場潛力也日益顯示出來。 
     
    在我國干擾素市場上,自1996年哈藥集團生物工程公司開發的凍干針劑“利分能”獲準上市后,重組α-2b干擾素國產化進程快速發展,在國內,目前哈藥集團生物工程、天津華立達生物工程、安徽安科生物工程、浙江北生藥業漢生制藥、蘇州新寶制藥、北京遠策藥業、深圳海王英特龍生物技術、長春生物制品研究所、合肥兆峰大藥業、上海華新生物高科技、上海萬興生物制藥、北京凱因生物技術、哈爾濱里亞哈爾生物制品等13家企業擁有44個批文,能生產8種重組α-2b干擾素制品,其中以注射液和凍干粉針劑占80%以上,主要品牌是利分能、安福隆、安達芬、英特龍、萬復因、隆化諾、辛化諾和凱因益生等,在干擾素市場占據了較大比重。 
     
    據SFDA南方所中國醫藥經濟信息網數據,2003年浙江北生藥業漢生制藥有限公司的100萬單位、300萬單位α-2b干擾素凍干粉針劑“萊福隆”主營收入為5097萬元,其毛利率為82.25%,成為公司利潤的主要貢獻品種。 
     
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    醫藥經濟報2005年 第18期  
     
     
     
   
 
日期:2005年7月15日 - 來自[分析與評論]欄目

東寶藥業啟動基因重組人胰島素二期工程

本報訊通化東寶藥業日前進行了基因重組人胰島素及制劑二期工程建設,這個擴產項目已通過國家發展和改革委員會批準立項。 
     
    1998年東寶藥業集團成功研制出基因重組人胰島素,使我國成為世界上第三個能生產和銷售基因重組人胰島素的國家。2001年,東寶藥業集團利用有限的產能嘗試性地進行人胰島素原料藥——凍干粉的出口業務,并陸續將人胰島素制劑“甘舒霖”投放市場。至今,東寶藥業集團已累計生產人胰島素334公斤,產值17000萬元,制劑“甘舒霖”累計540萬支,產值19500萬元。 
     
    為擴大產能,東寶集團進行基因重組人胰島素及制劑二期工程建設,加上一期共投資6.97億元,目前已經完成1.8億元。達產后,生產能力將提高到年產3000公斤重組人胰島素凍干粉的規模,預計可實現年銷售收入30億元,出口創匯1億美元。在此基礎上,東寶藥業集團計劃到2008年將該項目發展到年產1萬公斤人胰島素凍干粉的規模,預計可實現銷售收入80億元,出口創匯5億美元,占領國際市場20%的份額。 
     
     
     
   
 
日期:2005年7月15日 - 來自[分析與評論]欄目

重組乙肝疫苗國產化提速

隨著科學技術的快速發展,生物工程及其醫藥市場異常活躍,全球以化學藥物為主的制造業,正在向生物工程技術和天然產物綜合系列產品快速進軍,生物基因重組技術已成為制藥業新品開發中的重要環節。 
     
    在基因藥物中,疫苗有其應用的特殊性,目前主要使用對象是健康人群和兒童,其特點是安全性第一,屬于醫藥朝陽產業中的“朝陽產品”,在生物制品行業中扮演著重要的角色。我國目前有28家疫苗生產企業,年產量超過10億個劑量單位,已成為世界疫苗產品的最大生產國。疫苗的研發和生產具有較高的技術門檻,在基因重組乙肝疫苗的開發方面,我國分別采取了哺乳動物細胞表達系統和酵母中表達重組DNA系統,建立了兩種不同的工藝生產路線,從而為商品化生產奠定了基礎。目前,基因重組乙肝疫苗是國產生物技術藥物市場上的重要品種之一,已全部替代了血源疫苗,生產的主要品種有:重組(CHO細胞)乙肝疫苗和重組(酵母)乙肝疫苗。 
     
     
     
     
     
    重組(CHO)乙肝疫苗 
     
    制備技術日漸優化 
     
     
     
    重組(CHO)乙肝疫苗是采用哺乳動物細胞表達系統建立的技術路線,20世紀80年代國內外學者對其展開了研究,采用中國倉鼠卵巢細胞,用基因工程方法生產出重組(CHO)表達的重組乙肝疫苗。法國巴斯德研究所開發后,1991年中國預防醫學科學院病毒學研究所、長春生物技術研究所等單位合作研制成功,1992年獲得國家一類新藥證書。工藝路線源于建成的B-43母種子、生產種子細胞庫,經超速分離、層析純化而成。1996年國家衛生部批準長春生物技術研究所生產,目前主要由華北制藥集團金坦、北京華爾盾、長春生物技術研究所、蘭州生物技術研究所、武漢生物技術研究所和成都生物技術研究所等7家企業持有10個藥品注冊證,主要劑型是10μg、20μg的注射溶液和注射用氫氧化鋁混懸液。 
     
    重組(CHO)乙肝疫苗含有S抗原,純度達95%以上,純化精制工藝簡單、對環境保護影響較少,制備技術進一步優化后具有較大的發展潛力。目前,默克已由重組(酵母)乙肝疫苗轉為重組(CHO)乙肝疫苗生產,這一技術將逐漸成為重組乙肝疫苗市場上強有力的競爭者,形成規模后成本可降到重組(酵母)乙肝疫苗的同一水平上,華北制藥集團是開發乙肝疫苗的主要企業,金坦公司的重組(CHO)乙肝疫苗工藝日臻成熟,生產技術水平處于領先地位,至2003年底止,實際供應市場量為700萬人份。 
     
     
     
     
     
    重組(酵母)乙肝疫苗 
     
    市場由國外兩巨頭占據 
     
     
     
    重組(酵母)乙肝疫苗是目前國內外應用的骨干品種,主要以美國默克和比利時史克為代表,默克銷售的乙肝疫苗技術源于希隆公司, 1986年默克的產品在德國上市,1987年通過FDA在美國獲準上市,是目前所用的單一抗原乙肝疫苗,已在全球許多國家獲得注冊。 
     
    國內生產重組酵母乙肝疫苗技術主要由默克公司轉讓,具有工藝成熟、成本低、產量高的特點。1998年4月9日,衛生部北京生物制品研究所和深圳康泰生物制品有限公司獲得新藥二類藥品注冊證,目前由北京天壇生物和深圳康泰生物兩家企業生產,主要制品是0.5ml和1ml氫氧化鋁混懸液注射劑。此外,2004年3月,國家SFDA批準了大連高新生物制藥生產重組(漢遜酵母)乙肝疫苗。 
     
    北京天壇生物是中國生物制品總公司所屬六大生物制品企業之一,是深滬兩市惟一主營生物制品的上市公司,天壇生物開發了多種疫苗,企業85%以上的收入和利潤來源于疫苗制品。其主要品種是脊髓灰質炎疫苗、乙肝疫苗、乙腦疫苗、流腦疫苗和風疹疫苗,近年來,乙肝疫苗占據了主導地位,2002年,重組(酵母)乙肝疫苗收入已占主營業務的55%,在全國乙肝疫苗份額中約占1/3強。2003年,北京天壇生物乙肝疫苗的銷售收入為1.18億元,占實現業務收入的61%,單品種在北京醫藥工業銷售排序中居第8位,由于疫苗產品整體毛利率平均達62.46%,2004年上半年,北京天壇生物在全國醫藥工業利潤總額百強中排名第78位。 
     
    在生物制藥領域,深圳康泰生物也是國內基因工程乙肝疫苗市場上巨頭之一,其主導產品重組(酵母)乙肝疫苗生產線已通過了GMP認證,原輔料的國產化程度高、質量穩定,近幾年,乙肝疫苗的銷售額在億元以上,占據了30%多的市場份額。 
     
     
     
     
     
    基因重組乙肝疫苗市場 
     
    國產品占了八成 
     
     
     
    目前我國生產的重組(酵母)乙肝疫苗和重組(CHO)乙肝疫苗,在阻斷母嬰傳播病毒,以及提高兒童免疫能力方面,已與進口疫苗效果相同,經中國藥品生物制品所鑒定認為,均已達到國際同類產品的質量標準。在工藝技術進一步優化后,可推進國產基因工程乙肝疫苗的產業化發展。 
     
    疫苗制品與常規藥品市場不同,按照我國《傳染病防治法實施辦法》規定,在衛生部宏觀調控下,地方衛生防疫部門負責疫苗年度預算計劃,實行統一訂購,并供給各所屬醫院及防疫站接種,目前國內市場需求與生產基本處于平衡狀態,從近年新生嬰兒數和上市公司年報測算,乙肝疫苗市場份額為5億元左右,其中國產品約占80%以上。 
     
    國內市場的進口制品是比利時史克(SKB)的重組(酵母)乙肝疫苗原液產品,由上海生物技術研究所分裝,其它國外乙肝疫苗制品極少,因此進口制品對國內市場壓力不大,此外SKB公司的甲、乙型肝炎聯合疫苗在中國也獲得了注冊。 
     
    云大科技控股的大連高新生物制藥的重組酵母乙肝疫苗,是采用重組(漢遜酵母)表達的乙肝病毒表面抗原,經純化后在特定條件下吸附后制成,在同類產品中生產工藝先進,具有保護抗體陽轉陰率高、抗體滴度高和母嬰傳播阻斷率高的特點,投入規模化生產后,對乙肝疫苗市場又是個利好消息。 
     
    國外植物基因工程口服乙肝疫苗尚在研究之中,是21世紀最具前景的疫苗品種,具有完全自主知識產權的國家一類新藥治療用(合成肽)乙肝疫苗,已由重慶佳辰生物工程有限公司積極開發與臨床。總體來說,中國疫苗市場目前處在起步階段,從市場規模到消費觀念均有較大的發展空間。疫苗免疫這一最經濟、最有效、最安全和最方便的預防疾病的方式,已逐漸得到了人們的認可。 
     
     
     
市場版     
     
     
     
    醫藥經濟報2005年 第6期  
     
     
     
   
 
日期:2005年7月15日 - 來自[分析與評論]欄目

三九重組提速

日前,三九醫藥發布提示性公告稱,經公司及會計師事務所進一步測算,預計三九醫藥2004年度實際虧損額將大幅上升,約為7.2億元左右。這個數字遠遠高于此前證券界人士的預測,三九資金鏈窟窿之大由此可見一斑。 
     
    三九醫藥公告中對巨額虧損的解釋是:應收款項壞賬準備計提30213萬元;因子公司業務發展方向調整等原因導致合并長期投資減值準備計提13151萬元;公司重要參股公司三九宜工生化股份公司2004年度大幅虧損,對公司本年度的損益影響亦較大。由公告可以看出,如此高額的預虧乃是三九醫藥正在為擺脫自身債務和欠款問題做精心的準備。 
     
    就在三九醫藥為重組進行一系列戰略調整時,近日又傳來三九旗下另外一家上市公司三九發展股權轉讓的消息,此舉進一步表明三九希望通過收縮戰略來解決目前最令其頭痛的債務難題。 
     
     
     
    戰略收縮回歸主業 
     
     
     
    近日有消息稱,三九集團開始對其旗下另一家上市公司三九發展“動手術”。據稱,三九集團將向浙江民營企業鼎立建設集團股份有限公司(下稱鼎立建設)轉讓其持有的三九發展約3400萬國有法人股(占公司總股本的29.5%)。目前三九方面并未正式披露此消息,有媒體報道,鼎立建設的一位負責人已證實此轉讓項目已基本達成協議,“4月30日之后可能會有結果”。由于整個三九重組是在國資委統一領導下進行的,此次交易還需要國資委和證監會的批準后方能執行,所以仍存變數。 
     
    分析人士指出,轉讓三九發展股權是三九戰略收縮的一個步驟,轉讓收入可以解決三九目前重組面臨的最大難題——償還對13家銀行的巨額債務。值得注意的是,三九發展4月22日曾發布公告稱,因與深圳市商業銀行發生債務糾紛,三九集團持有33964347股三九發展股票占本公司股份總數的29.5%已全部被凍結。 
     
    除旗下子公司外,三九還對主要業務領域進行了調整。據了解,目前三九正在對其連鎖藥店網絡進行“大調整”,國內曾經最早聲稱進行萬家連鎖的三九連鎖正在全面收縮陣地。有消息稱,三九連鎖藥店在深圳市由原來的4家“縮水”為2家;而其在云南省,從去年下半年開始也陸續關閉門店,由原來的60家左右銳減到目前的約30家。對此,有市場人士分析認為,盡管目前三九可以用藥業來彌補藥店的虧損,但由于戰線過長,發展步伐太快,因此造成資金鏈緊張,不得不全面收縮戰線。 
     
    早有分析人士指出,造成三九目前如此被動局面,與其盲目和無休止的多元化戰略有很大的關系,龐大的三九系和理不清的債務已經成為其重組的最大障礙。 
     
    2004年,由國資委、工商銀行總行牽頭成立了工作小組對三九的債務進行重組,各債權銀行表示對于三九的優質資產將給予扶持,并要求其對非主業和經營不善的資產進行剝離。有媒體報道稱,三九系的全資、控股、參股有“說話權”的子公司約有200多家,孫公司不勝枚舉、難以計數,投資與外延及收購、掛靠的公司據說更是有數千家之多。清算出來的結果顯示,截至2004年底,三九的下屬企業一共有443家。除此之外,三九集團的輔業也規模宏大,所涉領域非常廣泛,包括旅游、娛樂、地產、餐飲、酒店、文化等。 
     
     
     
    重組成功在望 
     
     
     
    在加快戰略收縮步伐的同時,三九資產重組也在緊鑼密鼓地進行中。 
     
    在國資委的支持下,三九集團正在解決對于上市公司的資金占用問題。有消息稱,三九方面對于最終的債務重組方案已有明確的傾向性意見,也將可能成為最后的執行辦法。按照這一方案,三九的債務將會得到部分豁免,更為重要的是,三九集團有望獲得高達12億元的財政注資。如果三九的債務問題能夠得到解決,那么其對于重組方的吸引力將大大增強。 
     
    數家實力強勁的重組方已經進入三九的視線。去年以來,傳聞已有包括健康元集團、印尼的力寶集團等數家公司前來洽談并購一事,但最終都沒有浮出水面。而最近關于上海實業與三九牽手的呼聲不小,上海實業方面已經有高層數次到三九洽談,只是至今尚未簽署任何協議。 
     
    近年來,上實集團在醫藥領域的資本擴張可謂頻頻出擊。1997年才開始涉足醫藥業的上實集團,如今已經參股和控股了包括杭州青春寶、廈門中藥廠、江蘇常州藥業、遼寧好護士、內蒙蒙欣藥業、艾克制藥、三維生物等一批醫藥企業,目前上實集團旗下涉及醫藥領域的上市公司主要包括在上交所掛牌的上實聯合、港交所掛牌的上實控股和上實醫藥。不過,上實集團在醫藥領域的“野心”顯然不只于此。今年年初,上實集團董事長蔡來興表示,集團2005年將會在醫藥產業上加大力度,并收購一些境內外的醫藥公司。按照集團的思路,會逐步把醫藥類資產都整合到上實控股這個平臺上來。 
     
    顯然,三九對于上實的巨大誘惑力實在難以形容,如果能夠得到三九這樣一個門類齊全、品牌影響力巨大的藥業平臺,希望在醫藥產業有大作為的上實自然可以縮短發展進程。 
     
    蔡來興曾向媒體透露,在中藥領域,上實集團可能會收購一個非常有核心競爭力的品牌,因為創立一個品牌至少要10年,這對于急切要在中藥領域發力的上實集團來說,顯然是太久了。而這個“具有競爭力的品牌”很可能正是指三九。因為作為中國的知名品牌,三九的地位無可取代,旗下擁有近百家企業和3家上市公司,總資產達200多億元,是國內總資產額最大的中藥企業,雖然一度由于擴張過猛和管理不當而背負了近100億元的債務,但是其品牌和旗下醫藥產業的盈利能力還是頗具分量的。 
     
    對于三九即將重組成功的預兆還表現在二級市場上,不久前三九集團控股的三九發展、三九醫藥和三九生化全線上漲,三九醫藥和三九生化分別上漲了3.54%和4.23%。 
     
     
     
    (本版股評文章純屬作者個人觀點,非本報立場。據此投資,風險自負) 
     
資本版     
     
     
     
    醫藥經濟報2005年 第52期  
     
     
     
   
 
日期:2005年7月15日 - 來自[資本&財經]欄目

哈藥集團謀劃海外上市

在哈市河松街中行巨額轉移存款案真相大白之前,市場對哈藥重組可能發生的變數仍將保持謹慎態度。而哈藥股份于此案發生后發布的提示性公告看上去似有“穩定軍心”、“以正視聽”之意。 
     
     
     
    辰能風波 
     
     
     
    日前,哈藥股份發布提示性公告稱,接控股股東哈藥集團有限公司(以下簡稱哈藥集團)通知,哈藥集團實際控制人哈爾濱市國資委在于2004年12月14日與中信資本投資有限公司、美國華平投資集團、黑龍江辰能哈工大高科技風險投資有限公司(簡稱辰能哈工大)、哈藥集團各方共同簽訂的《重組增資協議》的基礎上,對原有協議進行了進一步細化和完善,與中信資本冰島投資有限公司(簡稱中信資本)、華平冰島投資有限公司(簡稱華平投資)、辰能哈工大和哈藥集團于2005年1月26日簽署了《關于哈藥集團有限公司之增資協議》;并于同日與除哈藥集團的另外三家公司簽署了《關于哈藥集團有限公司之合資經營合同》、《關于哈藥集團有限公司之合資章程》。 
     
    公告稱,上述所簽署的文件中所涉及到的哈藥集團,重組增資中的投資人、出資比例和注冊資金等與2004年12月14日簽署的協議沒有實質性變化。 
     
    由此看來,哈藥集團此舉是為了平息辰能事件帶來的影響。市場的擔心緣起于哈藥重組第四大股東辰能哈工大。在哈藥重組增資協議中,辰能哈工大將增資3.7億元至持有哈藥集團10%股份。 
     
    在辰能哈工大由于缺席哈藥集團重組新聞發布會,而引發市場對于其出資能力的懷疑尚未平息之時,1月25日,黑龍江省哈爾濱市河松街中行(以下簡稱河松街中行)巨額轉移存款案案發,東北高速、辰能哈工大牽涉其中,東北高速在河松街中行的3.3億元存款人間蒸發,辰能哈工大存于河松街中行的約3.2億元資金也去向不明。這進一步強化了外界對辰能哈工大的3.7億元重組資金能否正常到位的質疑。 
     
    根據目前披露所知的消息,河松街中行行長高山利用該行帳戶管理漏洞,通過“背書轉讓”、盜取預留印鑒等形式,將企業在該行帳戶存款卷走,隨后高山逃匿國外。事發之后,黑龍江省電力公司副總、辰能哈工大總經理趙慶斌于1月13日跳樓自殺。 
     
    對于辰能事件可能給哈藥重組帶來的或有影響,哈藥集團總經理姜林奎1月28日對記者強調:“媒體現在都很關心這件事,但那是他們企業自己的事,不會對重組產生影響”。 
     
    提示性公告公布翌日(即1月30日),哈藥集團副總李大平也向記者表示:“應該不會產生什么影響”。 
     
    根據公布資料顯示,辰能哈工大是黑龍江省最大的風險投資機構,2001年8月,由黑龍江省電力開發公司、哈爾濱工業大學、黑龍江鑫正投資擔保有限責任公司共同出資3億元組建。2002年9月,辰能哈工大增資擴股,吸納了哈爾濱巨邦投資有限公司為新股東,注冊資本由此增至6.3億元。自從公司成立后,辰能哈工大參與了系列重組,其中包括投資生物醫藥。據其自稱,“控制資本超過10億元規模”。 
     
    目前,由于尚未查清河松街中行案涉案資金的具體額度,雖然有些企業客戶已向中行提起申訴索賠,但包括辰能哈工大在內的失蹤資金如何取回仍是個未知數,對重組資金的影響也并未完全明確化。 
     
    同時,外界猜測,辰能哈工大在哈藥重組中的股權安排與哈爾濱市國資委為控制哈藥集團“地方政府所有”有關。對此,李大平說:“我們沒法給予評價。” 
     
     
     
    海外上市? 
     
     
     
    哈藥集團重組可謂一波三折。在中信資本、華平投資和辰能哈工大正式聯手簽署重組協議之后,外界對哈藥集團最終由引進“實業資本投資者”轉向“財務資本投資者”的討論仍未塵埃落定。對此,李大平認為:“其實所謂的財務資本與實業資本并不絕對,這些財務投資者本身都有投資醫藥產業的經驗,像中信資本、華平投資和辰能哈工大在海內外都有過投資管理醫藥產業的經歷。” 
     
    而哈藥集團重組本身除了其產權主體的多元化受關注之外,其能否解決此前南方證券“莊股”遺留問題亦成為敏感點。如今南方證券行政托管期限已過,而最近市場也傳出消息,國家開發銀行重組南方證券一事極有可能擱淺,南方證券可能遭遇拍賣清盤。而哈藥集團上報的全面要約收購方案如今仍未動靜。一切皆在懸念之中。 
     
    哈藥集團此前曾公開表示,將以每股5.08元的價格,向全體股東發起全面要約收購,解決南方證券違規持有哈藥股份90%流通股(占哈藥股份總股本的60.88%),估計所耗資金大約在41億余元。然而,此舉又使哈藥股份面臨另一懸念——退市。因為,一旦哈藥集團全面要約收購成功,將持有哈藥股份95%的股權。按照證監會相關法規規定,一旦控股股東持股超過75%,必須在7個月之內進行減持,否則將面臨退市。據哈藥集團之前表示:實施全面要約收購方案將不以哈藥股份退市為目的。但怎樣操作才可避免退市,業界對此極為關注。 
     
    按照哈藥股份1月31日開盤價4.18元,投資者將坐收每股0.9元收益。由于股價近期一路走低,外界也對哈藥集團會否調整要約收購價格保持觀望。對此,李大平說:“要約收購方案還在正常的審批程序中,至于下一步收購價格會否調整、南方證券重組失敗全面拍賣清盤會否影響到此次收購方案,都沒有辦法評說,這都要看南方證券重組的走向和證監會的意見,我們沒有辦法掌握。” 
     
    對此,南京證券醫藥板塊分析師任飛博士認為,如果想確保哈藥股份不退市,哈藥集團要么在實施要約收購之后進行減持,在二級市場進行配售;要么由南方證券將手中“雙哈”股份拋售,哈藥集團再通過大宗交易或二級市場購買方式進行增持;而第三種可能就是,哈藥集團重組優質資產,整體海外上市。 
     
    據悉,華平投資重組哈藥集團憑借的兩個重要籌碼即為MBO和境外上市,并且中信資本和華平投資在香港等地都有投資背景和網絡資源。但目前關于這三種處置方式,哈藥集團方面均表示暫時還無法透露。 
     
    但對于哈藥集團下一步可能的海外上市,姜林奎似乎并不隱諱,“借助新股東與世界強勢企業實行合作,使哈藥爭取全面進入國際產品和資本市場,使企業的產品市場、技術市場和資本市場全面與國際對接”。 
     
    而對于1月29日提示性公告中提到的專為此次重組成立的、注冊地在冰島的“中信冰島投資、華平冰島投資”,是否為將來哈藥集團的海外上市打下伏筆時,李大平表示無置可否:“這和集團的海外上市沒有直接的聯系”。 
     
     
     
    (本版股評文章純屬作者個人觀點,非本報立場。據此投資 ,風險自負) 
     
     
     
     
     
    醫藥經濟報2005年 第19期  
     
     
     
   
 
日期:2005年7月15日 - 來自[資本&財經]欄目

上市公司年關“重組”急匆匆

在2004年最后的日子里,當證券市場投資者所有的目光投向華北制藥“以股抵債”表決結果、哈藥集團控股股東“重組增資”等醫藥類公司重大事件時,其它醫藥類公司在這個特殊時段產生的事項,顯然被淹沒、淡忘、忽略了。 
     
    其實,與華北制藥、哈藥集團這些具有指標意義的醫藥類公司相比,其它醫藥類公司所進行的“重組”事項,除了影響大小、程度深淺、力度輕重的差別,同樣不可小覷。因為它們會反作用于投資者對整個醫藥板塊的認識、認知、認同上,并可能決定投資者的價值判斷及持股選擇。 
     
    和往年這個特殊時段上市公司“重組”多以“報表重組”、以粉飾年度經營業績迥然不同的是,2004年年關“重組”似乎更多地顯示出“放眼未來”的基本特征。在這一點上,華北制藥和哈藥集團如此,其它醫藥類公司亦如此。當然,“報表重組”仍然是其中不變的不可或缺的內容之一。 
     
     
     
    復星醫藥:關聯交易露“玄機” 
     
    2004年12月24日,原復星實業正式更名為“上海復星醫藥(集團)股份有限公司”,股票簡稱隨之變更為“復星醫藥”。 
     
    而在此之前,12月23日,原復星實業發布公告稱,擬出資6,526.34萬元,受讓控股子公司上海復星醫藥投資有限公司(簡稱復星醫投)持有的上海復星藥業有限公司(簡稱復星藥業)85.5%股權。受讓完成后,復星醫藥持有復星藥業股權增至97%。公告解釋說,受讓復星藥業的目的,是為了對旗下的醫藥企業進行合理的股權梳理,便于進一步整合醫藥商業領域的優勢資源,提升核心競爭力。 
     
    資料顯示,復星醫投為復星醫藥旗下專事投資包括并購醫藥企業業務的非生產經營醫藥的企業,復星醫藥占復星醫投96%的股權。而復星藥業為醫藥商業企業,截至2003年12月31日,復星藥業經評估總資產為13,004萬元,凈資產7,055萬元,當年主營業務收入27,038萬元,凈利潤406萬元。 
     
    按照一般情況,鑒于復星醫藥、復星醫投以及復星藥業之間的“祖孫三代"三級關系,復星醫藥可以暫時不必如此“大動干戈”。因此,復星醫藥的收購行動顯然不止著眼于內部“股權梳理”和“整合醫藥商業資源”這么簡單,其背后似乎還有為2005年在醫藥企業并購擴張方面有所作為“備戰”的考慮。 
     
    因為,復星醫投是復星醫藥旗下投資型公司,每每復星醫藥并購擴張行為,都通過復星醫投出面去實現。而此次復星醫藥收購復星藥業,即為復星醫藥將用于并購擴張所需的資本轉移至復星醫投帳下: 
     
    如果這一判斷不錯的話,復星醫藥2005年并購擴張可能仍會“好戲連臺”。 
     
     
     
    千金藥業:“千里馬”也有歇腳時 
     
    由名不見經傳的株州市中藥廠“打造”成時下醫藥類公司中業績優良的次新股,千金藥業董事長兼總經理、近59歲的朱飛錦,可謂“居功至偉”。 
     
    2004年12月23日,千金藥業發布臨時董事會決議公告稱,同意朱飛錦生辭去總經理一職,并聘任喬志城為千金藥業總經理。 
     
    這一“權力重組”有兩層蘊意:一是朱飛錦集董事長和總經理于一身的時代在2004年末劃上了句號,千金藥業進入所有權、經營權“分離”的時代;二是涌金集團人馬已進入千金藥業核心經營管理層。 
     
    自上個世紀90年代初期改制千金藥業以來,朱飛錦徹底改變了千金藥業的經營史。因婦科千金片漸顯品牌優勢,千金藥業經營規模及經營業績保持快速成長,成為當地利稅大戶及全省知名的醫藥企業。朱飛錦由此榮獲1995年年度國家中醫藥管理局“全國中藥行業優秀企業家”,1998年年度“湖南省優秀企業家”,2002年年度“湖南省勞動模范”及同年的“全國五一勞動獎章”獲得者。 
     
    2002年4月,千金藥業謀劃上市受阻。原因是,幾年前千金藥業實施內部分紅配股時,由于部份法人股放棄配股權,該配股權轉而被內部職工承接,導致內部職工股嚴重“超限”。此時,來自北京的民營投資型集團涌金集團為千金藥業股權“違規”解了燃眉之急:以每股4.8元受讓千金藥業內部職工股,幫助實現了股權結構“合規”,并成為僅次于株州市財政局的千金藥業第二大股東。 
     
    從2004年3月上市至9月末的經營情況看,千金藥業經營業績基本保持穩定,其中,至9月每股收益攤薄達0.61元,顯示其醫藥類公司績優股的形象。 
     
    此時此刻,朱飛錦辭去總經理一職,顯示其功成名就后正嘗試交出經營權柄,一是為千金藥業培養高管新人,保持公司發展延續性;二是對千金藥業完善法人治理結構有重要作用。而涌金集團人馬接班,則顯示其極大的滲透力和極強的實業投資及運營管理的意欲。 
     
    年方31歲的喬志城曾任涌金集團副總裁、以及千金藥業投資總監。其能否駕馭千金藥業經營管理大局,值得期待的同時亦值得關注。 
     
     
     
    海王生物:受讓“港股”抵銷債權 
     
    2004年12月25日,海王生物披露年度第三次股東大會決議。其中,《關于巨能實業有限公司(簡稱巨能實業)使用有價證券償付受讓股權余款的議案》(簡稱受讓“港股”)以出席大會股東99.96%的高票獲得表決通過。(本報“財富版”2004年12月13日載文《海王生物也說“以股抵債”》,曾介紹過受讓“港股”的由來。) 
     
    早在2001年6月,海王生物獲得增發新股6,900萬股,凈募資超過11.4億元。其在用途方面即包括向巨能實業斥資3億元,收購巨能實業所持巨能新技術產業有限公司(簡稱巨能新技術)40%的股權。 
     
    由于再融資后經濟效益持續欠佳,海王生物近年頻頻重組,并進行投資戰略調整。其中包括2003年11月決定將所持巨能新技術40%股權“退還”給巨能實業,以“贖回”原投資金額3億元。 
     
    然而,據海王生物稱,截至2004年11月15日,巨能實業累計僅向海王生物支付股款2,900萬元,尚有超過90%的股款“無力償還”。 
     
    2004年11月25日,海王生物同意受讓“港股”,以清償巨能實業拖欠的27,100萬元債權。大意為,海王生物以對巨能實業之全部債權,以巨能實業關聯公司亞洲資源在香港股市2004年11月22日之前180個交易日收盤價的平均價2.13港元為參考,按每股2港元轉換成持有亞洲資源12,940.08萬股。 
     
    本次股東大會高票通過,表明海王生物對巨能實業之巨額債權得以了結。不過日后海王生物如果欲從港股中套現,能否收回與債權等額的資金或甚至高于債權的金額,就只能聽天由命了。 
     
     
     
    *ST金泰:“重組”旨在改善業績 
     
    網上搜索*ST金泰資料,“預計公司2004年全年凈利潤仍為虧損”赫然映入眼簾。果真如此,*ST金泰便是連續三年虧損,距離退市命運僅有半年的“掙扎期”。 
     
    2004年12月25日,*ST金泰同時發布兩份“簽署重大協議公告”。大意為,一、鑒于我公司2004年2月17日至年底為濟南金達藥化有限公司(簡稱金達藥化)提供管理支持、新品研發、企業認證、產品營銷出口加工、設備維護、人員培訓、廠區整理、公共關系等方面的服務,金達藥化以協議方式承諾向我公司支付800萬元商務服務報酬,其中2,600萬元將于年內支付,余款在2005年9月前支付完畢。預計該報酬將為公司2004年形成736萬元利潤;二、鑒于我公司2004年1月1日至2004年底為北京鼎創投資管理有限公司(簡稱鼎創投資)提供管理支持……(注如以上服務項目幾乎完全一致。略),鼎創投資以協議方式承諾,向我公司支付600萬元商務服務報酬,其中550萬元可望年內支付完畢,余款將在2005年10月20日前支付完畢。 
     
    而此前2004年12月23日,*ST金泰公告了兩項股權轉讓消息,一則是*ST金泰將所持章丘金達藥化68%股權作價1,150萬元,全部轉讓給鼎創投資;另一則是*ST金泰將所持濟南恒基大藥房40%股權作價748萬元,亦轉讓給了鼎創投資,轉讓完成后,*ST金泰還持有濟南恒基大藥房30%股權。 
     
    資料顯示,截至2004年第三季度,*ST金泰主營業務收入583.67萬元、凈利潤負1,350.57萬元,每股凈資產負0.32元。這就是說,*ST金泰主營業務基本處于停頓或半停頓狀態,企業早已入不敷出,自2002年引爆財務黑洞以來并沒有絲毫好轉的跡象。 
     
    且不提上述公布的各公告內容蹊蹺重重、疑點多多,即令屬實亦恐難改變2004年繼續虧損的厄運,充其量這些“重組”或可起到改善*ST金泰帳面經營業績的一些作用,而根本改觀則為時尚早。 
     
    如無意外,*ST金泰將帶著連續三年虧損的枷鎖步入決定其命運的寬限期。 
     
     
     
    (本版股評文章純屬作者個人觀點,非本報立場。據此投資,風險自負) 
     
資本版     
     
     
     
    醫藥經濟報2005年 第5期  
     
     
     
   
 
日期:2005年7月15日 - 來自[資本&財經]欄目
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