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主導產品產銷大降 博浩生物如何再次闖關

來源:www.cpia.org.cn 作者: 2012-6-29

摘要: 曲靖博浩生物科技股份有限公司(下稱“博浩生物”)這家2010年11月23日被證監會取消IPO審核的企業如今準備再度沖刺IPO。選擇再次闖關,博浩生物這回似乎是籠罩著主導產品萬壽菊浸膏價格飆升的“光芒”而來,上市信心滿滿。而公開資料顯示,該公司萬壽菊浸膏產銷量同比下滑近半,2010年該產品產量同比減少48。但該公司竟然......


曲靖博浩生物科技股份有限公司(下稱“博浩生物”)這家2010年11月23日被證監會取消IPO審核的企業如今準備再度沖刺IPO.選擇再次闖關,博浩生物這回似乎是籠罩著主導產品萬壽菊浸膏價格飆升的“光芒”而來,上市信心滿滿。

而公開資料顯示,該公司萬壽菊浸膏產銷量同比下滑近半,2010年該產品產量同比減少48.63%,2011年的銷量也比2009年減少了48.84%.但該公司竟然在招股書的風險提示項目中,對主導產品產銷量大幅下滑的風險只字未提。

據記者調查,目前萬壽菊浸膏售價處于“過山車行情”的“墜落”階段,該產品的主要有效成分葉黃素的價格已從去年最高峰時的4元/克跌落到目前的1.8元/克左右,跌價過半。

對此,記者采訪了多名投行、律師、PE等人士,他們認為,像博浩生物這種產銷量銳減、產品售價上演“過山車行情”的項目很難獲批上市。

銷量兩年下滑近半

博浩生物的主要產品是萬壽菊浸膏及辣椒浸膏,主要用于飼料添加劑及食品添加劑等領域。報告期即2009年至2011年三年間,公司萬壽菊浸膏產品銷售收入占營業收入的平均比例為96.54%,貢獻的毛利占公司毛利總額的平均比例為99.91%.

不過,博浩生物的招股書以表格形式披露顯示,2009年是該公司產銷最旺的年份,此后兩年都大不如前。2009年博浩生物萬壽菊浸膏產量為2023.1噸,當年銷售了2008.9噸。而2010年,博浩生物該產品產銷量雙雙跳水,當年萬壽菊浸膏產量減少到1039.25噸,降幅為48.63%;當年銷量為1350.54噸,下滑32.77%.2011年生產形勢略有好轉,博浩生物當年萬壽菊浸膏產量小幅反彈至1257.84噸,仍較2009年的產量要少37.83%;銷售形勢卻在三年中表現最差,當年只賣出1027.73噸,比2009年減少48.84%.

主導產品產銷量均同比大幅銳減的公司,成長性何在?

深圳東方金源律師事務所資深律師金焰認為,IPO審核強調企業的持續盈利能力,以及較好的成長性。判斷企業的成長性不應該也不會只以營業收入和凈利潤作為全部考量指標。博浩生物這種單純靠產品售價飆升若干倍而帶來銷售收入增長,而產品產銷量都出現大幅下滑的公司,不能說具有“良好的成長性”。

值得注意的是,對于產銷大幅下滑的風險,博浩生物在其招股書風險提示項目中只字未提。具體的產銷量信息顯示在招股書第183頁的表格中,不仔細看很難發現。

一位國內首批注冊的保薦代表人在接受本報記者采訪時表示:“申請IPO企業主導產品產銷量都出現如此大幅度的下滑,而保薦機構卻沒有在風險提示項目中明示,追究起責任來,保薦機構和保薦代表人都脫不了干系。嚴格來說,這涉嫌‘重大遺漏’,因而可能受到監管部門的處罰。”

海普瑞第二?

報告期博浩生物萬壽菊浸膏產銷量下滑掩藏在銷售價格的飆升之中。

2009年至2011年,博浩生物萬壽菊浸膏中所含葉黃素平均含稅銷售價格(按萬壽菊浸膏銷售量中葉黃素含量計算)分別為0.54元/克、0.76元/克及2.82元/克,相應賬面不含稅平均銷售價格(按萬壽菊浸膏銷售量計算)分別為7.91萬元/噸、11.10萬元/噸及41.41萬元/噸。隨著萬壽菊浸膏銷售價格的波動,2009年至2011年度博浩生物綜合毛利率分別為24.98%、37.49%及69.32%.以葉黃素含量的計價計算,2010年售價同比上漲40.74%,2011年再比上一年飆升2.71倍。

據河北、山東等地萬壽菊浸膏生產廠家銷售人員透露,萬壽菊浸膏價格飆升,一方面是因為原料鮮花的收購價上升,同期農產品價格都有不同程度的上漲;另一方面與主要產區云南等地的干旱導致產量下滑有關。

不過,萬壽菊浸膏價格飆升戛然而止,轉而急速下滑。在去年秋冬季節到達最高峰后,目前國內萬壽菊浸膏售價較高峰期下跌過半。

記者以外貿公司業務員身份聯系了博浩生物銷售部門。據該公司銷售部一位女士介紹,萬壽菊浸膏去年最高價時超過4元/克(按葉黃素含量計算),目前的報價是1.8元/克,如果批量采購還可以談到1.7元/克左右。值得注意的是,這個報價包括廠家將產品運到客戶指定的東部港口的費用,每噸運費需要1000多元。以此計算,目前萬壽菊浸膏的售價已較博浩生物去年的平均售價下跌1/3以上。

這讓人聯想到A股市場另一家引發廣泛爭議的公司海普瑞(002399.SZ),海普瑞正是趕在主導產品肝素鈉原料藥售價高峰期上市,以景氣高峰值的利潤來發行新股,上市后業績迅速大幅變臉。


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